Газ в Европе вновь дороже, чем в Азии: котировки TTF в конце прошлой недели закрылись примерно на $1,40 за 1 млн BTU выше цен JKM. Это максимальный спред с июня 2023 года, а, судя по графику фьючерсных контрактов, европейская премия на «голубое топливо» будет актуальной и в ходе летнего сезона газовых закупок, пишет Global LNG Hub.
Напомним — на протяжении февраля-октября 2024 года котировки TTF держались примерно на $1 за 1 млн BTU ниже азиатских спотовых цен на СПГ, что стимулировало перенаправление потоков сжиженного природного газа в Азию (почти +10%) и провоцировало резкое снижение объемов поставок СПГ в Европу (-18%).
В четвертом квартале более сложные условия в Европе и быстрое снижение уровня запасов в ПХГ постепенно сократили спред JKM-TTF. А сейчас TTF на $1,40 опережает JKM — благодаря росту конкуренции за гибкие контракты на поставку СПГ.
Судя по текущей динамике фьючерсов, «наценка» TTF сохранится на протяжении большей части 2025 года, и европейские цены в феврале-октября будут в среднем выше азиатских котировок на $0,65 за 1 млн BTU. Дело в том, что такая разница может обеспечить приток СПГ в объеме, необходимом для заполнения европейских хранилищ.
В ближайшие месяцы влияние на спред TTF-JKM будут оказывать следующие факторы:
- Во-первых, показатель заполнения хранилищ ЕС: существенное снижение приведет к летнему росту спроса на закачку и удержит европейские цены на высоком уровне. Соответственно, увеличение объема газовых запасов в ЕС может привести к сужению спреда TTF-JKM. Самым важным фактором, определяющим степень заполнения ПХГ ЕС, станет погода: температура и скорость ветра.
- Во-вторых, глобальное предложение СПГ: если рост предложения сжиженного природного газа окажется ниже прогнозов, конкуренция между Азией и Европой в борьбе за СПГ дополнительно обострится, а европейская «наценка» станет выше. Напротив, рост доступности топлива смягчит конкуренцию и сузит спред TTF-JKM. Решающее значение будут иметь темпы и сроки ввода в строй новых североамериканских проектов;
- В-третьих, ставки фрахта СПГ: низкие тарифы обычно стимулирует сужение региональных спредов. На прошлой неделе ставки на фрахт обвалились до исторического минимума в $9 000 в сутки, и вопрос лишь в том, могут ли они просесть еще ниже. Но, конечно, гипотетический рост ставок может обеспечить широкий спред TTF-JKM;
- В-четвертых, спрос в Азии: снижение спроса в регионе приведет к росту спреда между региональными котировками. Ключевым фактором станет аппетит Китая. Пока КНР демонстрирует гибкость в выборе энергоносителей, сократив импорт СПГ с начала года почти на 17% в годовом исчислении. Но происходящее во многом обусловлено погодными условиями, и в ближайшие месяцы ситуация может измениться…
- В-пятых, не стоит забывать о геополитике. Это настоящий джокер. А дальнейшее снижение доступности российского газа для Европы приведет к росту европейской «наценки».
